Locutores: ... (... ) através do mecanismo de multiplicação... ao emprestarem éh:::... o dinheiro que os depositantes... deixam no banco. ... bom hoje então a gente vai começar... demanda de... moeda. ... a gente quer saber agora... quais as razões que faz:: que fazem com que... ah... ... --(estou) meio preocupado (com o gravador)--. ... [((risos)) (faz fazem)... ... éh:::... ah... quais as razões que levam as pessoas a... demandarem moeda a procurarem moeda a guarDArem moeda. ... a moeda como tal! ... o que... por que as pessoas retêm moeda ao invés... de:: comprar títulos... comprar artigos comprar imóveis?? ... o que faz com que num determinado instante de tempo as pessoas tenham moEda::... no bolso?? ... ou seja quais os motivos que explicam a demanda de... moeda?? ... por que as pessoas procuram moeda por que as pessoas reTÊM moeda?? ... essa é a nossa preocupação... hoje. ... razões... ou motivo pelas quais as pessoas... éh::... demandam... moeda. ... existem três motivos CLÁssicos... pelos quais as pessoas... retêm moeda. ... são três motivos. ... ou três razões... que fazem com que se retenha moeda. ... existe uma... retenção de moeda uma demanda de moeda... por... motivo::... tran-sa-ção. ... existe uma demanda de moeda por motivo... pre-cau-ção. ... es/ esses dois tipos de demanda de moEda já::... já foram... éh:: discutidos pelos clássicos. pelos economistas clássicos. ... Keynes... introduziu... uma nova razão pela qual as pessoas... demandam moeda guardam moeda. ... demanda de moeda por motivo es-pe-culação. ... então Keynes no fundo... ele... admitia os motivos transação e precaução... e adicionou... o motivo especulação. ... vamos então agora... discutir... cada um deles. ... a demanda de moeda por transação... é::... principal motivo pelos quais as pessoas::... retêm moeda. ... neceSSItam de moeda. ... demandam moeda. ... hã:::... basicamente::... ela se deve à diferença que existe entre as datas de... recebimento... de renda de salário... e os... os/ que a gente efetua... ao longo do mês. ... basicamente a diferença entre data de pagamento e data de recebimento faz com que exista uma dê/... uma demanda de moeda... uma retenção de moeda. ... as pessoas recebem no início do mês... mas não gastam de uma vez só. ... elas vão gastando... aos pouquinhos. ... elas são obrigadas a deixar... uma certa reserva para o:: cafezinho para o lanche... para o almoço... para os gastos normais. ... ou seja as pessoas recebem... o dinheiro no::... no início do mês e vão gastando... de uma forma... gastando aos poucos ao longo do mês. ... de tal forma que ela sempre tenha alguma reserva algum dinheiro no bolso. ... enfim... é uma demanda de moeda para satisfazer as necessidades de::... transações... e de pagamentos::. ... nós podemos resumir isso num exemplinhos... numérico... e nós vamos verificar vamos tentar explicar por que... a demanda de moeda --vamos dar essa notação-- demanda de moeda por motivo transação... é uma função... do nível de renda. ... ( ) renda nominal. ... vamos tentar mostrar por que que a demanda de moeda é uma função... do nível de renda. ... vamos supor::... que um assalariado receba... um milhão e duzentos... no início do mês. ... e gaste de uma forma homogênea... gasta... quarenta cruzeiros... por dia. ... de tal forma que... quando chegar no úl::timo dia desse mês ele fique exatamente a... zero... certo?? quarenta cruzeiros por dia... ao fim do trigésimo dia... ela está a zero. ... --se ele não receber no dia seguinte... está frito--. ... então... é de se supor... --vamos fazer aqui um esqueminha?... vamos colocar aqui o tempo... e aqui neste eixo... a quantidade... de moeda... retida... que é a nossa demanda de moeda por transação--. ... então no primeiro dia ele recebe... mil e duzentos. ... no primeiro dia então ele tem mil e duzentos no bolso. ... ao fim do primeiro dia... ele gastou quarenta cruzeiros... certo?? cafezinho transporte alimentos... ... então ao fim do primeiro dia ele vai ter mil cento e sessenta... no bolso. ... no segundo dia... ele gasta mais quarenta. ... então ao fim... do segundo dia ele tem... mil cento e vinte no bolso. ... e assim por diante. ... dentro dessa hipótese que ele gaste dessa forma homogênea... quarenta cruzeiros por dia... ao fim do trigésimo dia... ele não tem nada... de moeda no bolso. ... ele está a zero. ... mas... na manhã do dia sê/ ah:: ou no no fim da tarde dia trinta ele... recebe de novo... mil e duzentos. então ele vai ter de novo no bolso... ah::... vai ter mil e duzentos novamente de... moeda. ... e comé/ e reinicia o::... ciclo. ... então deve ocorrer algo deste... tipo. ... eu quero encontrar aqui uma ah encontrar aqui uma expressão para a demanda... de moeda. qual é o SALdo médio retido... ou a quantidade de moeda retida ou demandada... certo?? a demanda de moeda é sinônimo de retenção de moeda de guarda de moeda no bolso. ... de necessidade de moeda. ... --raciocinem assim--. ... quanto na média... ele vai ter de moeda... em média quanto ele vai ter no bolso?? ... seria no fundo... pegar mil e duzentos mais mil cento e sessenta mais mil cento e vinte mais... mil zero oitenta e... até mais zero ( ) e dividir por trinta... isto aqui vai dar uma média de... seiscentos cruzeiros... certo?? então na média... ele vai ter seiscentos cruzeiros no bolso. ... evidentemente tem dia que ele tem um milhão e duzentos outro dia ele tem... zero ou tem... outro dia tem mil cento e sessenta mas também tem um dia que ele tem... quarenta. enfim na média ele deve ter... deve ter... seiscentos cruzeiros no bolso. ... aqui então é a... é a demanda de... moeda então. ... o saldo ou o saldo médio... retido. ... que é igual a... seiscentos cruzeiros que é a nossa demanda de... de moeda por motivo... transação. ... evidentemente se ele receber... MAIS... de moeda... ah:: (quan) hã se ele receber uma uma um salário maior... a quantidade de moeda por motivo transações deve ser... maior. ele deve ter mais necessidade de pagamentos... certo?... de:: transações diárias de tal forma que... há uma correlação direta entre... quantidade de moeda... que as pessoas neceSSItam... --para esse motivo transação né?--... e o nível de renda... das pessoas. ... éh:: como a:: nor/ as variáveis macroeconômicas são expressas em:::... em termos anuais... interessa saber... então ah relacionar essa demanda de moeda (por) transações com o nível de renda em termos... no ano. quanto que esta... demanda de moeda... representa... éh::: da renda anual... do sujeito aqui. ... a renda mensal... é igual a... mil e duzentos. ... a renda anual... então vai ser igual a... catorze e quatrocentos né?? ... o quê?? ... então demanda de moeda por transações... é igual a... ... hã:::... quanto que isso daqui rê/ quanto que... seiscentos representa... em catorze mil e quatrocentos?? ... enfim em proporção à RENda... quanto as pessoas retêm em média... de moeda... em proporção ao nível de renda?? ... seria... um... vinte e quatro avos né?? ... está certo isso?? ... então a demanda de moeda é igual a um vinte e quatro avos... da... renda anual. ... --(vamos) chamar de ípsilon--. ... ou seria um:::... éh:: um meio da renda mensal. ... mas as nossas variáveis macroeconômicas normalmente... são expressas em termos anuais. ... então... da sua renda anual que é catorze mil e quatrocentos... as pessoas... retêm um vinte quatro avos... dessa... renda POR moTIvo DE... transação. ... para satisfazer as transações. ... de uma forma genérica... genericamente... essa fórmula é expressa assim. ... é igual um cá... de ípsilon. ... sendo que ípsilon é a renda... nominal... que é igual então ao nível geral de preços... vezes... a renda... real. ... ( ) a expressão... cá... e ípsilon. ... cá tem um nomezinho... que a gente vai dar. ... vocês entenderam?? isso aqui eu estou introduzindo uma nova notação. estou chamando de ípsilon maiúsculo... a renda nominal. isto é a renda... monetária inflacionada. ... que é:: que tem uma componente preço... e uma componente... que é uma produção física ou renda real. ... --eu estou pondo aqui termos da notação usual dos livros... certo?--? ípsilon minúsculo renda real e ípsilon maiúsculo renda nominal. ... então a demanda de moeda é uma proporção cá... da renda... nominal. ... ou para simplificar... a:: demanda de moeda é um proporç/ por motivo transação... e uma proporção... é uma parcela... da renda. ... e esse cá... esse cá esse coeficiente cá... é chamado de coeficiente... hã marshalliano... devido a MARshall... que foi o criador... um dos:: expoentes da teoria neoclássica. ... --que vocês adoram tanto. ... o pessoal do Centro Acadêmico adora tanto--. ... éh:: mede... a retenç::ão... média... de moeda... em proporção... ao... nível... de... renda... num dado... período de tempo. ... período de tempo. ... num dado ano... certo?? ... no caso nosso exemplo igual é a... um sobre vinte e quatro. ... as pessoas retêm um vinte e quatro avos... do que recebem de renda... em termos de moeda... certo?? em média né?? ... em média a retenção média... para satisfazer os seus gastos... as suas transações normais os seus pagamentos... normais. ... aqui evidentemente é mais para efeito didático a gente fez uma coisa assim... todo mundo sabe que a gente não vai gastar... quarenta cruzeiros todo dia... bonitinho... certo?? ... hã... a coisa deve ser... mais ou menos... ... no primeiro dia só com aluguel com essas coisas já deve acontecer um negócio assim né?? ... rigorosamente seria provavelmente um negócio desse jeitão aqui... certo?? ... no primeiro dia você já:: você tem alguma contas maiores... ou nem assim ou talvez até coisas desse tipo... certo?? (isso aqui) é mais realmente uma... para dar uma forma didática. você está supondo quarenta cruzeiros por dia... ( ) realmente não é bem assim. ... normalmente os primê/ a tendência é nos primeiros dias do mês você gastar... mais... certo?? ... gastar mais com transações principalmente aluguel ( ) esse tipo... Mappin Sears... esse tipo de coisa. ... pessoal então esse é o primeiro e principal motivo... pelos quai/ pelo qual as pessoas... éh:: demandam... moeda. ... éh:::... é a primeira e a principal razão então pelas quais as pessoas demandam... moeda. isso já era... já estava incluído na teoria clássica. ... aliás nos vamos sentir na próxima aula um pouquinho melhor... a teoria da moeda segundo os clássicos e segundo Keynes. nós vamos confron/ confrontá-las. ... então o que me parece CLAro... --interessa se parece claro para vocês né?--... hã:::... é... que a demanda de moeda por transação depende basicamente de nível de renda. ... quanto... maior o nível de renda maior a necessidade de transações. ou de uma outra forma as pessoas mais ricas devem ter... mai/ hã::... pagamentos maior devem efetuar... transações também... maiores certo?? ... então a demanda de moeda por esse motivo... é uma função do nível de renda. ... e é uma proporção cá... desse nível de... renda. ... graficamente a gente pode colocar então... que a demanda de moeda... por motivo transação... é uma proporção... cá... ípsilon... da renda nominal... certo?? ... é igual um cá... e ípsilon... certo?? ... sem intercepto né?? ... não tem nenhum intercepto então sai da origem. ... está okay?? ... a gente vai ver isso depois... esse cá aqui depende basicamente de parâmetros institucionais... de... grau de verticalização da economia de HÁbitos... da coletividade tudo isso a gente vai discutir um pouquinho melhor depois. ... então a demanda de moeda é uma proporção cá... a demanda de moeda por TRANsações... é uma proporção cá do nível de renda. ... é a principal razão... pelos quais... todos nós agora temos um certo montante de dinheiro no bolso... certo?? ... basicamente ele está pensando na condução amanhã no táxi amanhã na gasolina... amanhã. ... é uma coisa óbvia né?? ... bom... o segundo motivo... pelos quais se retém moeda como tal... isto é as pessoas... ... (espero que vocês estejam entendendo) bem. ... porque que as pessoas ficam com dinheiro no bolso ao invés de... comprar o título algo que renda para ele. ... ou uma... comprar uma casa um imóvel... certo?? é essa a ideia. porque que a moeda é procurada... como se fosse um um bem... certo?? ( ) procurada por... terceiros certo?? ... por ela mesma. ... bom... como a gente viu oferta na aula passada evidentemente no final no final disso a gente vai juntar... demanda e oferta de... moeda... certo?? e vai estabelecer o equiLÍbrio... do mercado... monetário. ... demanda de moeda... por... pre-cau-ÇÃO. ... por precaução. ... bom... as pessoas também mantém um certo montante de moeda no bolso... por motivo de precaução. ... hã:::... ah sim eu estou usando muito o termo demanda de moeda no bolso... hã::... mas também evidentemente VAle a moeda que você tem... como depósito. é uma mô/ é um dinheiro que você também tem... certo?? no bolso aí entenda-se... também ah::... como depósito. que no fundo é uma moeda que também você tem disponível... certo?? ... --estou usando muito essa expressão no bolso e pode dar ideia... um pouquinho errada. ... inclui-se aqui o que as pessoas têm... ... enfim o total de moeda que as pessoas retêm... tá?--? ... bom pode ser suponhamos que chega no dia trinta ele está a zero... e o pagamento dele atrase... certo?? então ele está... frito. ele precisa então... ele preci/... então aqui surge um novo tipo de demanda de moeda. ... ele pode ele precisa deixar uma certa moeda uma certa quantidade de dinheiro como... reSERva... certo?? como reserva para esses imprevistos... certo?? recebimentos éh que se atrasam... ou então pensando (do lado das) empresas... pagamentos que elas... esperam contar e não recebem também... contas inesperadas como pronto-socorro... esse tipo de coisa... enfim... as moe/ as pessoas também procuram deixar uma um certo montante de dinheiro... como... para motivos... --como diz o Key/ hã Keynes-- precaucionais certo?? por motivo de... precaução... certo?? contra qualquer... quebra... de rotina nos pagamentos e recebimentos... certo?? ... está claro?? ... aqui... parece evidente também que a demanda de moeda por motivo precaução também... é uma função do nível de renda. ... é de se esperar que quanto::... éh::... quanto mais... hã::... quanto mais ricas as pessoas vamos dizer assim... elas devem ter... devem também se precaver num:: elas têm tal éh necessidade éh... éh um pouquinho maiores do que a gente... certo?? então o pagamento um cara que ganha mil e duzentos e outro ganha... dez mil... provavelmente esse três dé/ dé/ dez mil vai fazer... muito mais diferença... então ele vai ter que deixar --bom isso isso daí é relativo também não fazia diferença--... mas em termos de quantidade de moeda ele vai ter que deixar uma quantidade maior de moeda... guardada. ... do que o cara que ganha mil e duzentos... certo?? ... um cara que ganha dez mil... deve deixar uma quantidade de moeda por precaução... guardada... maior do que um cara que ganha mil e duzentos... certo?? ... então nesse sentido a demanda de moeda por precaução é... também uma função da... do nível de renda. ... e ela é confundida com motivo transação. ... no momento em que se coloca nesse gráfico... a::... demanda de moeda transação mais precaução... são funções então do nível de... renda. ... agora evidentemente esse tipo de separação que a gen/ que a gente está fazendo é mais uma separação diDÁtica. ... não dá para você dizer o dinheiro que você tem no bolso... ... não existe uma estimativa disso. ... você guarda xis para precaução e xis para... ... no fundo a demanda de moeda... hã::... ela depende dos dois tipos de motivos certo?? não dá para a gente separar... é apenas de efeito didático isso. ... e também então depende do nível de renda. ... esses dois motivos anteriores... já foram explorado pelos clássicos. ... Keynes... introduziu... um novo conceito uma nova razão pelas quais as pessoas retêm... moeda. ... e foi um:: potente instrumento para ele... ah criticar... a teoria... clássica principalmente a política... monetária... clássica. ... --como a gente vai ver na próxima aula--. ... é a demanda de moeda... por... es-pe-culação. ... hã:::... que é basicamente um conceito trazido por Keynes. ... no fundo os dois motivos anteriores transação e precaução... a moeda cumpre apenas uma::... uma função de meio de troca de instrumento de troca. ... agora Keynes introduz... a função da moeda basicamente como... hã:: reserva de... valor. ... as pessoas podem man/ éh manter dinheiro no bolso sem ser para transações... ou para:: por motivo de precaução. ... as pessoas podem manter dinheiro no bolso por exemplo... éh:::... eu quero comprar um carro... mas por algum motivo eu espero que o preço do carro vá cair... éh::: no mês que vem... então... eu mantenho o dinheiro em caixa não compro o carro agora... compro o mês que que vem... certo?? eu estou especulando no fundo... eu não tenho certeza mas eu acho que... o preço do carro... deve cair no mês que vem... ... então eu mantenho uma certa quantidade de moeda... éh:: reservada para... comprar esse carro no mês que vem. ... Keynes estava pen/ não (não) estava pensando bem em carro estava pensando mais em títulos. ... ele estava pensando principalmente em ações títulos. ... hã:::... Keynes pensava o seguinte. ... que as pessoas então retêm moeda... éh:: especulando sobre... o que vai acontecer com a rentabilidade... dos títulos. ... por exemplo se as pessoas esperam que::... uma ação éh::... vá... cair... éh vai aumentar a rentabilidade dessa ação... no mês que vem... as pessoas então... deixam de comprar uma ação hoje guardam dinheiro... fica o dinheiro guardado para... comprar... no mês que vem aquela ação... que é que ele espera uma rentabilidade maior. ... no mês que vem. ... ele espera uma rentabilidade fuTUra maior do que uma rentabilidade... presente. ... isto é ele procu/ ele não compra o título hoje... ele não compra a ação hoje... compra a ação... uh... a semana que vem... certo?... porque ele espera aquele que pode... dar (com)... errado. ... mas ele espera que... vai ser mais vantajoso para... ele. ... isso que... Keynes se referia como uma... guarda uma retenção de moeda... por motivo especulação. ... as pês/ as pessoas especulam... sobre... a rentabilidade futura... dos títulos. ... --basicamente assim que Keynes pensava. ele não falava tanto de... de imóveis e... carro... ... bom... vamos então entender... porque que então existe demanda de moeda pres/ por especulação. ... existe esse tipo de demanda de moeda porque existe uma exPECtativa sobre... rentabilidade futura. ... --(eu) bom escrever isso daí--... ... então por que que que existe... a demanda de moeda por especulação?? ... esse esse novo tipo de demanda... que não é nem para transações nem para precaução. ... é por um terceiro motivo... certo?? então... demanda de moeda es-peculação... porque... ah::... as pessoas... julgam que... a rentabilidade... ... desse dinheiro... hã::... seja... maior... que a rentabilidade... ... evidentemente éh rentabilidade futura DA aplicação desse dinheiro. --fica melhor né?--? ... da aplicação... desse dinheiro... seja maior que a rentabilidade... atual. ... isto é se ele aplicasse... ... --vamos por ah para ficar bem claro rentabilidade HOje. ... (para) vocês entenderem bem--... ... no fundo ( ) uma diferença entre rentabilidade futura e rentabilidade... preSENte que vai determinar... a... demanda de moeda... por... especulação. ... éh::... --(estou) escrevendo assim na lousa porque isso aqui é um negocinho um pouquinho... ... eu quero que vocês anotem. ... isso que eu estou escrevendo. eu anoto na eu escrevo na lousa porque eu quero que vocês anotem (tudo isso). ... éh quando vocês forem estudar vocês... é para ficar mais fácil. ... tem um negócio um pouquinho... cabeludo--. ... hã:::... bom... do que depende... do que... depende... ou seja o a:: demanda de moeda por especulação depende do quê?? ... ela depende... da... rentabilidade... futura... e evidentemente... essa guarda essa retenção de moeda... vai trazer um custo para ele... ... o fato dele não estar aplicando... esse dinheiro não estar comprando uma ação hoje... estar retendo a moeda... deixando a moeda ociosa... hã::... vai me hã vai lhe custar alguma coisa. e qual vai ser esse custo?? ... vai ser o o que ele deixa de ganhar... ao aplicá-lo. ... é um custo de oportunidade... certo?? ... então ela depende do... do custo... --vamos por em termos bem--... do custo... hã::... do que deixou de ganhar do que deixou... de ganhar... ao... não aplicá-la... não aplicar... o dinheiro... hoje. ou seja... --de uma forma mais... técnica-- depende do custo de oportunidade. ... custo de oportunidade de se reter moeda. ... e qual é o custo de oportunidade de você... reter moeda?? ... é... hã::... é o que você deixa de ganhar na alternativa de... comprar um título comprar uma ação... certo?? ... quê?? ... do que deixou de ganhar... ao... hã:: ele deixou de ganhar... ao não aplicar o dinheiro hoje. ... ( ) você entendeu?? ... [( ) mas você entendeu... ... enfim... eu acho que ficou bem claro isso daí. ... hã::... agora... a demanda de moeda então por especulação ela depende... do que as pessoas esperam ganhar no fuTUro... certo?... e do que deixaram de ganhar no presente... especulando sobre o futuro... certo?? está especulando no fim... no fundo sobre a rentabilidade futura. por isso tem nome... de demanda de moeda por... especulação. ... eu vou ( ) depois a gente vai discutir isso Keyna:: Keynes deu uma ênfase exageRAda a esse tipo de motivo. ... provavelmente ele é o menos importante dos três. ... mas Keynes deu uma ênfase exagerada porque na época... realmente era um problema... ... foi um instrumental que permitiu a ele fazer críticas proFUNdas... à teoria clássica. mostrar realmente que tem situações em que... a teoria clássica não resolve... o problema. ... ( ) depois a gente vai ver. ... bom... eu estou... ... --pois não?? ... QUÊ?? ... quando ele formulou essa teoria?? ... não ele formulou essa teoria... após ( ) em mil novecentos e trinta e seis. ... Tratado geral dos juros... do dinhei/ da da moeda e do emprego... mil novecentos e trinta e seis. ... quê?? ... já tinha dado. ... foi a partir da observação do... do crack da Bolsa de Nova Iorque que ele construiu a teoria. ... isso a gente vai discutir um pouquinho melhor... ... hã::: você já parece que já conhecem alguns dos conceitos que a gente vai discutir--... ... ele mostra... por exemplo em mil novecentos e vinte uma situação... conhecida como a armadilha da liquidez... em que especificamente neste caso a teoria clássica não funciona... e aí é que ele propõe uma alternativa. ... o Keynes teve uma teoria vamos dizer do lado real... ... a função consumo... basicamente é... uma noção keynesiana. ... não existia... hã:: esse conceito. ... éh pelo menos como uma função macro/ macroeconômica agregada. ... e do lado da teoria monetária ele... ele introduziu o conceito de demanda especulativa de moeda. ... ou... no fundo COmo a TAxa de JUros VAI afeTAR... a parte monetária do sistema. porque na teoria clássica... ah::... o lado monetário não era afetado pelas taxas de juros. ... --isso a gente vai... vocês aguardem aí nós vamos discutir na próxima aula. ... aliás sobre taxa de juros... taxa de juros ela tem um monte de sentidos. ... éh::... nós vamos associar taxa de juros... como sendo esse... rendimento... certo?? é o rendimento que as pessoas... é a taxa rendimento que as pessoas obtêm... ao... comprar um título. ... então a taxa de juros é... é o:: ganho é o rendimento... rendimento percentual né?? ... rendimento percentual... na compra... de um título. ... portanto ela representa... em termos de moeda... é o... custo... de se... reter... moeda... isto é demandar moeda... então é o custo de se reter moeda. ... ou seja é o que ele ganharia se::... --vocês podem anotar aí-- é o que ele ganharia se... comprasse o título... certo?? ... nós estamos fazendo uma simplificação bastante --não só nós toda... teoria faz isso--... taxa de juros existe uma infinidade de taxa de juros nós estamos jogando... como taxa de juros... tudo que é tudo que é rendimento sobre título. ... ó erre tê ene ele tê eme... ações... certo? éh bônus debêntures... evidente/... então existe uma... infinidade de taxa de juros. ... e a gente está supondo... como se fosse uma coisa só. uma taxa de juros... agregada. mas na realidade existe uma faMÍlia de taxa de juros... certo?? ... mas para simplificar a exposição a gente sempre supõe... como se fosse única... está okay?? ... bom... então nesse sentido... no fundo o que eu estou querendo estabelecer... assim como estabeleci como oferta de moeda uma relação entre ofer/ entre... moeda e taxa de juros. ... e é essa e::... como é... como é fê/ como foi feito por Keynes. basicamente ele... ele deu um papel bastante importante à taxa de juros como a gente falou. ... então no fundo... a demanda de moeda especulativa... ela depende... da taxa de juros... futura... e da taxa de juros... presente. ... aqui vista mais como um rendimento né?? ... aqui como um custo... de se manter moeda. de se... manter... moeda. ... então... por que existe então... esse tipo de demanda de moeda por que as pessoas podem guardar moeda... sem que seja para o cafezinho para a condução... ou... por... éh:: medo de que deixem de receber algum dinheiro?? ... isto é... por que as pessoas guardam moeda sem ser por transação e por precaução?? ... basicamente então... porque... elas julgam que... elas... guardando dinheiro hoje... isto é demandando moeda hoje... elas podem com isso gaNHAR... ter uma rentabilidade maior no... futuro. ... e do que depende?? ... ela depende... ela é uma função... da taxa de juros futura... e da taxa de juros presente. ... agora em termos mais operacionais... hã:: a taxa de juros futura é uma coisa que você... não tem certeza. ... e há uma certa relação entre... taxa de juros presente e a taxa de juros futura. futura. ... é de se esperar que... quando... a taxa de juros... presente ou corrente... aumente... hã:::... as pessoas... éh::... um GRUpo de pessoas espera que... a taxa de juros futura caia... ... se está aumentando muito o rendimento hoje... a maioria das pessoas devem esperar que... como esse rendimento... hã:::... aumentou hoje é de se esperar que ele tenha uma tendência a... cair... no futuro. ... ou seja... é possível éh:: estabelecer-se uma relação inversa entre taxa de juros... corrente e taxa de juros... futura. ... é de se esperar então NÃO todos evidentemente mas a maioria das pessoas... deve julgar que com o aumento do rendimento corrente dos títulos... o rendimento futuro... deve... aumentar. isto é se há um aumento... grande na rentabilidade sobre as ações... hoje... grande parte das pessoas deve esperar que... esse rendimento deva... cair no... futuro. ... então... e o que deve ocorrer com a demanda de... moeda por especulação?? ... a retenção de moeda... por especulação... deve... deve cair. ... então... há uma relação inversa entre --(aqui) será corrente--... entre... a::... demanda de moeda por especulação e a taxa de juros... corrente. ... colocando a demanda de moeda apenas como função da taxa de juros corrente. ... --porque você não conhece a taxa de juros futura--. ... você quer fazer um modelo... operacional. ... hã::... tem uma explicação um pouquinho melhor. ... uma:: explicação do porquê há uma relação inversa entre... retenção de moeda por especulação... e taxa de juros corrente. ... é de se esperar que... então quando aumenta a taxa de juros corrente... é o custo (de se desse) custo e a oportunidade de se reter moeda... aumenta. isto é éh com a taxa de juros... ou a taxa de rendimentos títulos... ah aumentando hoje... fica mais custa mais para você guardar dinheiro... e não comprar o... título. ... então... as pessoas têm a tendência de... quando então aumenta a taxa de rendimento dos títulos... éh de comprar títulos e então reter menos de... moeda... certo?? com o aumento do rendimento... --(isso aqui é uma coisa melhor para vocês associar) taxa de juros como... um rendimento. ... de fato... a gente está acostumado a... raciocinar em taxa de juros a gente PAGANdo. ... não vamos esquecer que os bancos... recebem... certo?? ... e daqui e aqui é o ponto de vista de quem demanda moeda certo?? ... de quem retém moeda. ... é esse o ponto de vista que a gente tem que ver a taxa de juros--. ... então para essa pessoa taxa de juros é a taxa de rendimento. é o que ele poderia ganhar... se aplicasse... ...